54岁开始卖摩托车，最终建立百亿力帆帝国，“重庆首富”尹明善无疑是中国商界的一个传奇。

　　而今，81岁的他面对家族股权被冻结、主体信用评级一个月下调两次的窘境，是否会后悔当初对“造车梦”的追逐？

　　5.3亿债券违约，评级半个月直降7级

　　力帆股份(2.550, 0.06, 2.41%)（601777.SH）5.3亿公司债券能否如期偿还一直深受关注。

　　继3月6日公司主体长期信用等级从“AA-”调整为“BBB”、“16力帆02”公司债券的信用等级由前次的“AA-”调整为“BBB”后，不到半个月，又迎来了第二次信用等级下调。

　　3月18日，力帆股份再次公告称主体长期信用等级由前次的“BBB”调整为“C”，同时将“16 力帆02”公司债券的信用等级由前次的“BBB”调整为“C”。

　　至此，按照《信用评级业务规范》中长期债券信用评级等级的三等九级划分规定，力帆股份半个月连降7级。

　　据公司公告显示，影响公司信用评级的债券是其2016年3月15日发行的总额为11亿元的债券”16力帆02”。该债券还款期限为四年。但截至目前，该债券余额还有5.303亿元，债券利率为7.5%。

　　此前，力帆股份曾表示，因公司现金流较为紧张，为做好本期债券兑付工作，已成立了专项工作小组，目前正通过多种渠道和方式筹措兑付资金。但受行业、疫情、诉讼等综合因素影响，力帆股份的资金筹措却一直不顺，面临多重困难。资金链短缺势必会对公司产能与经营活动形成障碍，进而影响各项业务。

　　除此之外，持续亏损几乎成为力帆股份近年来的常态，到底是汽车行业普遍遭遇难题，还是力帆股份自身的问题？

　　预亏49亿元，何以解困？

　　根据业绩预告，力帆股份预计2019年实现归属净利润-49.81亿元，同比下降2068.77%；预计实现扣非净利润-45.26亿元，2018年则为-21.5亿元。

　　此公告一出立马引来了交易所的问询函，力帆股份称，由于受疫情影响，公司及会计师事务所可恢复正常工作的时间尚未确定，为确保回复内容准确性和完整性，公司对该《问询函》延期回复。

　　野马财经则注意到，截至目前力帆股份都没有对此《问询函》进行回复。

　　回顾力帆股份近年来的表现，2016-2018年，公司连续三年扣非后净利润为负，2018年扣非后更是巨亏21.5亿元。而自2012-2017年五年间，力帆股份经营活动产生的现金流量净额已连续六年为负，累计流出金额达41.52亿元。2018年该数据转正，但2019年一季度，该数据再次转为-1.64亿元。

　　在2017年度股东会上，作为大股东的尹明善曾表示，未来几年有33亿元债券将陆续到期。当时尹明善表示会出售闲置资产来还债，“比如南岸区上新街的土地，土地闲置差不多已经10年了，厂房一直空着，我们想办法处理，正在跟南岸区政府商量。还有力帆摩托车工厂的土地，万科对我们闲置的土地也有兴趣，好几块闲置的土地，他们都有兴趣，目前正在做尽职调查。”

　　为应对流动性危机，力帆股份除了以6.5亿元将两块车牌中的一块卖给车和家外，卖地也已势在必行。2018年12月，力帆将原15万辆乘用车项目的生产基地以约33.15亿元的价格，卖给了重庆两江新区土地储备整治中心。

　　但即便如此，力帆股份还是未能避免融资逾期、股权遭冻结的糟糕局面。

　　截止2018年，力帆股份流动负债账面余额高达187.80亿，其中短期借款91.61亿元，同期流动资产为134.29亿。而除了流动负债远远高于流动资产外，力帆股份的财务费用在逐年上涨，2018年高达12.42亿，几乎翻了一番，为其净利润的4.9倍。

　　伴随着康美药业、康得新等公司连番爆雷，“存贷双高”已然成为资本市场“梦魇”。力帆股份也出现“存贷双高”的迹象，似乎不是什么好兆头，截至2019年三季度末，力帆股份的资产负债率高达78.40%。。

　　2019年5月17日，上交所对力帆股份发出问询函，要求其披露未来的还款计划，并说明是否存在流动性风险和偿债风险。但未等力帆股份对问询函进行回复，股权冻结便骤然降临。

　　2019年6月，曾有30多家力帆汽车授权经销商代表集结重庆，在力帆总部门前打出了“力帆还钱”的标语。 曾经的商界传奇，面对经销商的声讨，恐怕已颜面扫地。

　　另一方面，3月13日，力帆股份发布2020年2月产销快报公告。公告显示，整个2月力帆股份乘用车产量和销量均为0，同比下滑100%。

　　自2014年起，力帆股份的乘用车轿车产量从38000多台减少到如今的零产量，且力帆股份的汽车产品已近三年未更新升级，力帆汽车产销量何以跌至“谷底”呢？

　　“汽车梦”艰难前行

　　“聪明的猫会时时保持蹲伏的姿态，等待一阵风再度吹开这扇门时，一跃而出。41岁之前我就是这样一只待机而动的猫。没有变成活化石，是因为我一直在向环境、向命运、向自己挑战。”力帆股份实控人尹明善曾经如此感慨。

　　1979年，尹明善已经41岁，命运终于为他推开了门。

　　尹明善被调到重庆设计院担任英语老师，并在之后进入重庆出版社。1985年，尹明善毅然辞去副社长“下海”，成为一名书商，并很快就闯出一片天。1992年，尹明善已是重庆市最大的民营书商。

　　此后，他与左宗申在双方太太的牵线下，联手创办“重庆轰达车辆配件研究所”。虽然之后尹、左分家各自发展，但摩托车制造之路已在54岁的尹明善面前铺开了。

　　从发动机生产开始，尹明善一头就扎进摩托车行业。2000年，62岁的尹明善以5.5亿元净资产荣登2000年福布斯50位中国富豪排行榜。同年，他以5580万元买下了寰岛俱乐部杀入中国足坛。之后，重庆力帆夺得西部球队有史以来第一个冠军。

　　2003年，他的重庆力帆成为国内最大的摩托生产商。

　　但随着人均GDP的日益增高，摩托车市场面临逐渐减小的局面。于是，尹明善有了一个新的梦想，造汽车。

　　但是，尹明善的“造车梦”进行的并不顺利。

　　2003年，力帆汽车城开始建设。但不久后的2004年，国家发改委出台《汽车产业发展政策》。按照这个政策，力帆在三年内不仅要实现投资20亿以上的累计投资，还需要有自己独立的研究机构和5亿以上的研发投入。

　　尹明善曾求助长安汽车(10.430, 0.40, 3.99%)、一汽、二汽等各方，甚至愿以“力帆汽车公司20%股份，换得共享他们的轿车牌照”，但均以失败告终。直至2005年12月，力帆汽车才迎来转机，最终获得国家发改委列入轿车生产目录的批文。

　　2006年1月，尹明善打造的第一辆“力帆520”宣布上市。但是，虽然这款汽车在当时配置不错，但并没有得到市场认可，当年销售量不足一万台。当时，知名汽车评测人“胖哥杨力”曾对这款汽车做出评测，“方向盘都没装正”成为众多车友吐槽的重点。

　　一位汽车发烧友则对野马财经表示，力帆汽车“唯一的优点也就是便宜。”

　　2010年11月，尹明善带领力帆成功登陆A股，尹明善问鼎重庆首富，身价百亿。此时，力帆汽车的路却越走越窄。